原油震荡，对润滑油影响大不大？中石化：不存在直接线性关系

进入2020年以来，全球新冠肺炎病例加速增长，旅行、商务及经济活动陷入停顿，进一步削弱了全球对原油的需求。同时原油在供应端也受到打击，减产谈判破裂，美国页岩油的产能的大幅增加造成市场供大于求。这也造成油价下挫。油圈的朋友们又开始讨论原油和基础油价格关系的问题。为此中石化特意出文回应，主要结论是：

01价格同原油价格不存在直接线性关系

虽然原油价格决定了基础油前端的成本，但由于基础油应用面窄、品种多、跨区域流动性差，其价格受多方面影响走势也更为复杂。

02时间内区域内市场供需

对基础油市场的需求影响较大的首先是季节性的波动，淡季的需求往往只有旺季的7，8成。 这样的需求波动就对基础油价格造成了**的影响，每年春季的价格上涨就是**的例子。

据市场人士**消息，恒力炼厂因供需原因今日（3月26日）起部分品种价格小幅上调，其中15#上调30元/吨，500吨以上挂牌价：4230/吨；32#上调100元/吨，500吨以上挂牌价：4630/吨。

除此之外汇率因素、市场氛围、税收政策等也均对基础油价格走势产生影响。且由于基础油牌号繁多，不同工艺牌号的基础油和原油挂钩的程度不同，受影响程度不一，尤其是部分高端润滑油所需的基础油受制于**认证配方等方面原因，定价权掌控在个别国外炼厂手中，价格基本不受原油价格变化影响。原油响基础油价格。

另外根据以往经验来看原油端极端的变化并不能在短期内影响基础油基本面从而改变基础油价格，以2019年9月原油大涨（单日布伦特和WTI暴涨20%）为例，基础油和润滑油价格并未随之跟涨，部分品种反而因供需原因小幅下跌。

03原油价格短期波动不会马上影响基础油价格

另外根据以往经验来看原油端极端的变化并不能在短期内影响基础油基本面从而改变基础油价格，以2019年9月原油大涨（单日布伦特和WTI暴涨20%）为例，基础油和润滑油价格并未随之跟涨，部分品种反而因供需原因小幅下跌。

国内基础油生产情况

从原油端到基础油端，要经历**长的复杂产业链过程，中间因素和相关产品众多。中国炼厂大多为燃料型炼厂，主要生产“气煤柴”，并不是所有炼厂均可生产基础油。以中石化为例，润滑油型炼厂仅4家，且基础油产能仅占炼厂产能的3%左右。受年初爆发的新冠疫情影响，造成需求下降，炼厂堵库，一体化炼厂原油库存仍为年初的高价位库存，短期内无法消化。

目前国内一体化炼厂均开始**开工率，山东地方炼厂开工率已降*2005年以来**水平。基础油的原料尾油生产下降，价格支撑****。

II内基础油炼厂也均在**负荷，黄河新材料、汉地阳光、河南君恒、山东亨润德在内的基础油炼厂甚*出现暂时停工。

国内部分炼厂检修动态

炼厂生产积极性下降，部分品种在亚洲范围内均没有产量。由于炼厂陆续降量，市场可供应资源**有限。亚太地区主要基础油生产国，也是中国**的基础油进口来源国韩国，近期疫情大面积蔓延，使得后期基础油整体供应雪上加霜，甚*导致个别产品“一货难求”，价格也有可能随之上涨。

润滑油添加剂波动

润滑油成本另一大构成要素为添加剂，目前**范围内主要的添加剂生产厂家均被欧美**所垄断，**控制添加剂的价格，并且很多的润滑产品均是定制产品，相关产品配方已经锁定，使添加剂成为指定商品基本不存在议价空间。

润滑油运输费用的变化情况

受新冠肺炎疫情冲击影响，物流活动严重受阻，物流景气指数出现大幅回落，中国物流与釆购联合会发布的2020年2月份中国物流业景气指数为26.2% （正常值55%以上），较上月回落23.7个百分比：中国仓储指数为39% （正常值50%以上），较上月回落21个百分点。运输成本由于开工率极低造成-车难求，运费出现非正常的大幅上涨，这对润滑油成本也造成了极大影响。

综上所述，润滑油并不是成本驱动型产品，其价格更多的是受制于基础油市场供需、炼厂库存成本及基础油产销特点等因素影响，预计在未来半年左右时间内基础油价格仍以稳定为主，部分品种甚*会因供应偏紧岀现上涨的可能。

附图：